阿裏與雅虎協議解讀：支付寶估值53-160億美元

　　據路透社報道(dào)，本周五阿裏巴巴、雅虎、軟銀就支付寶達成協議，分析師認為(wèi)雅虎是失利一(yī)方。

　　根據協議，如(rú)果支付寶上市或者出售，阿裏巴巴将獲得最低(dī)20億美元，最高(gāo)60億美元一(yī)次性款項。此解決方案困擾投資者，強化了華爾街的(de)觀念：雅虎對阿裏巴巴控制力太弱。阿裏巴巴由馬雲創立，而雅虎擁有43%的(de)股份。

　　由于股東變成單一(yī)股東，一(yī)旦出售支付寶，阿裏巴巴獲得的(de)款項可(kě)能低(dī)于潛在值。在這件事上，雅虎高(gāo)管可(kě)能發現自(zì)己話語權不足，隻得作出妥協。

　　BGC金融分析師柯林·吉利斯（Colin Gillis）說：“協議隻是修複一(yī)個問題，但價值轉移則顯示雅虎處在吃虧一(yī)方。關鍵的(de)事是它們達成了協議，況且它還沒有解決一(yī)個問題：雅虎如(rú)何将阿裏巴巴的(de)紙面控制權化為(wèi)現金流。”

　　根據Jefferies Equity Research的(de)估計，按照協議，支付寶估值達53-160億美元。

　　受此消息影響，最初雅虎股價曾有所上漲，但最終下跌近3%，因為(wèi)随後分析師披露了雅虎CFO的(de)會議記錄。

　　雅虎與阿裏巴巴的(de)關系一(yī)直是投資者最擔心的(de)事，因為(wèi)亞洲資産被認為(wèi)是雅虎最有價值的(de)資産。

　　Stifel Nicolaus分析師約旦·盧漢（Jordan Rohan）認為(wèi)，今年(nián)雅虎投資者連連失望，協議可(kě)能會喚起投資者的(de)情緒。盧漢還說：“一(yī)些擔心仍然存在，事情可(kě)能再度發生。雅虎從這些資産中獲得價值的(de)途徑依然和(hé)過去(qù)一(yī)樣模糊。”

　　在分析師會議上，雅虎CEO巴茨和(hé)阿裏巴巴CEO馬雲都缺席。除了阿裏巴巴問題，巴茨也有自(zì)己的(de)麻煩。雅虎營收不斷下滑，2011年(nián)股價已經下跌21%。

　　根據協議，支付寶會繼續優先向淘寶提供支付服務。支付寶的(de)價值大多依賴于向淘寶提供支付服務，淘寶也是阿裏巴巴最具戰略意義的(de)資産。支付寶還會向阿裏巴巴支付費用。

　　投資者一(yī)直希望淘寶上市，從而讓雅虎釋放更多價值，但是阿裏巴巴CFO蔡崇信将此排除在外。蔡崇信在分析師會議上說：“你們應該将淘寶流動性事件的(de)假想排除在外。”

　　摩根大通認為(wèi)，關于支付寶的(de)協議“好于沒有協議，但并非很好”。過去(qù)阿裏巴巴完全擁有支付寶，現在隻是部分擁有，這有損雅虎。

　　軟銀也是阿裏巴巴的(de)大股東，它擁有雅虎日本42%的(de)股份，而雅虎則擁有雅虎日本35%的(de)股份，這部分資産也是雅虎最有價值的(de)資産之一(yī)。（蘭蘭）